Aktienanleihen schützen vor dem Kurseinbruch Jüngstes Mode-Investment soll Sicherheit und gute Rendite kombinieren / Experten sehen doppeltes Risiko

BONN, 3. August. Auch Banken gehen mit der Mode. Das Modeprodukt des Sommers sind Anleihen, bei denen der Anleger gar nicht weiß, was er bei Fälligkeit bekommt. Offenbar lieben die Anleger die Unsicherheit, oder aber sie nehmen sie nicht wahr, jedenfalls finden die unsicheren Produkte reißenden Absatz.Beispielsweise hat die Deutsche Bank eine "DB-YES-P Veba"-Anleihe in den Börsenumlauf gebracht, die am 14. Dezember 1998 fällig ist. Bei Fälligkeit erhält der Anleger entweder den Nennbetrag, das sind in diesem Falle 5 000 Mark, oder aber 51 Aktien der Veba AG. Was der Kunde im Dezember bekommt, weiß auch die Bank heute noch nicht. Das hängt nämlich vom Veba-Kurs ab. Fällt die Aktie bis dahin unter die Schwelle von 98,04 Mark (3. August: 104,80 Mark) bekommt der Anleger die Aktien ins Depot gebucht; liegt der Kurs darüber Stichtag für die Entscheidung ist der 7. Dezember erhält der Anleger den Nominalwert auf sein Konto.Vielzahl von AngebotenIm Klartext: Kommt die Hausse wieder in Gang, findet sie ohne den Anleger statt, setzt sich der Kursrutsch der vergangenen Tage bis zum Jahresende fort, hat der Investor zunächst richtig entschieden.Für dieses Risiko erhält der Anleger etwas mehr Zinsen als für Anleihen gleicher Laufzeiten üblich sind, hier beispielsweise 6,25 Prozent (aufs Jahr bezogen), also etwa fünf Prozentpunkte mehr als für das risikolose Sparbuch. Das Zinsplus ist der Köder, mit dem die Anleger für das riskante Produkt gewonnen werden sollen. Natürlich hat auch die Konkurrenz ähnliche Produkte auf den Markt gebracht. Dem Anleger wird eine breite Palette von Anleihen geboten, deren Kupon bis in den zweistelligen Bereich ragt. "Eigentlich könnte man noch viel höhere Zinsen zahlen, dann werden die Anleger aber mißtrauisch", heißt es in Branchenkreisen.Sollte die Börse mitten im kühlen Sommer einfrieren und die Kurse in den kommenden ein, zwei Jahren auf dem heutigen Niveau stagnieren, dann fährt der Anleger tatsächlich mit diesen Anleihen nicht schlecht.Dafür nimmt er aber ein beträchtliches Risiko auf sich. Viele Experten befürchten, daß es nach der Super-Hausse der vergangenen eineinhalb Jahre zu einem deftigen Rückschlag kommt. Dann sitzt der Anleger auf den Aktien, die er gar nicht eingeplant hat. "Wer sich wegen fünf Prozent mehr Rendite das Risiko von Aktien aufhalsen läßt, der ist verrückt", sagt der Stuttgarter Anlageexperte Gerald Cesar. "Die Banken nützen die derzeitige Stimmung extrem aus."Die Geldinstitute sehen dies allerdings ganz anders. Die Deutsche Bank zum Beispiel rechnet vor, daß der Anleger bei verschiedenen Kursen eine hohe Rendite einfahren kann. Steigt die Veba-Aktie etwa auf 140 Mark, beträgt die Rendite der "DB-YES-P" 2,34 Prozent per Fälligkeit. Der Kupon bezieht sich auf ein ganzes Jahr. Da die Anleihe weniger als ein halbes Jahr läuft, beträgt die tatsächliche Rendite per Fälligkeit weniger als die Hälfte. Dieselbe Rendite wird auch bei 120 Mark oder bei 100 Mark erzielt. Das gilt auch bei einem Kurs von 98,04 Mark. Fällt der Kurs aber unter diese Schwelle, wird die Rendite geringer, da dem Kupon, den der Anleger auf jeden Fall erhält, ein Kursverlust der Aktien gegenüber gerechnet werden muß. Fällt der Kurs der Veba-Aktien auf 95,74 Mark, gleichen sich Zinszahlungen und Kursverlust der Aktien gerade aus, dann beträgt die Rendite der Anleihe null. Fällt der Kurs der Veba-Aktien darunter, wird die Rendite negativ, der Anleger verliert Geld. Fällt der Kurs der Veba beispielsweise auf 80 Mark, beträgt die Rendite per Fälligkeit minus 16,06 Prozent, bei einem Kurs von 50 Mark bereits minus 46,66 Prozent.Die Konstruktion basiert auf einem Optionsschein-Geschäft, also einer Sache, die eher für gewiefte Anleger geeignet ist. Daher verlangen manche Banken von ihren Kunden die Termingeschäftsfähigkeit.Steuerlich wenig lukrativ"Ein klassisches Beispiel, wie mit einem komplizierten Produkt eine dicke Marge fürs Haus eingefahren wird", sagen Insider hinter vorgehaltener Hand. Bei Finanz-Innovationen wären die ersten Produkte häufig Abzockerprodukte.Solche Finanzinnovationen haben einen zweiten Nachteil. Nicht nur die Zinsen sind steuerpflichtig, sondern auch die möglichen Kursgewinne, die allerdings nur gering ausfallen können. Dafür kann der Anleger allerdings etwaige Verluste steuerlich absetzen. Dividenden müssen nicht versteuert werden, weil der Anleger gar keine erhält.