An der Börse ist jetzt alles möglich

Die Erholung und allgemeine Erleichterung an den Börsen ist kein Grund zur Entwarnung. Wie nach dem Lehrbuch für Crash-Theorie schossen die Kurse am Tag nach dem größten Verlust wieder nach oben. Das ist ein Standard-Phänomen, das schon im Oktober 1987 zu beobachten war. Erst in den nächsten Wochen wird sich zeigen, ob die Kurse auf ihr altes Niveau zurücksteigen oder ­ wie 1987 ­ für unabsehbare Zeit knapp über dem Tiefstpunkt flattern.Vieles spricht für die zweite Möglichkeit. Die reale Situation der Wirtschaft wurde durch die alten Kurse erheblich überbewertet und das Verhältnis zwischen Kurs und Gewinn war massiv verzerrt. Nachhaltig können die Kurse jetzt nur steigen, wenn die Unternehmen ihre Gewinnprognosen nach oben korrigieren. Das ist aber sehr unwahrscheinlich, da die erwarteten Rekordgewinne kaum zu übertreffen sind. Außerdem steht in den USA schon seit Monaten die Frage im Raum, wie lange der wirtschaftliche Aufschwung noch dauert. Zwar rechnen nur wenige Analysten in den nächsten beiden Jahren mit einer Rezession. Trotzdem herrscht Skepsis: Der gegenwärtige Aufschwung steht in seinem fünften Jahr. Älter als zehn Jahre dürfte er nach aller Erfahrung nicht werden. Nach dieser Rechnung muß eine Rezession irgendwann zwischen den Jahren 1999 und 2002 beginnen. Allein diese Erwartung wird auf die Kurse an der Leitbörse in New York drücken.Aus Sicht des Anlegers ist höchste Vorsicht geboten. Langfristig werden die Turbulenzen zwar nur eine Delle in einer steigenden Linie sein. Kurzfristig jedoch ist völlig offen, wohin die Kurse gehen: nach oben, zur Seite oder noch einmal ein gutes Stück nach unten.