Aktien stabil auf hohem Niveau

Aktienkurse an den deutschen Börsen haben auch im Wochenverlauf erneut mit kleinen Aufwärtsbewegungen neue Höchststände erzielt: Erstmals wurde die Marke von 2 700 Punkten überschritten. Einmal mehr wurde die Bewegung von der amerikanischen Leitbörse angeführt.Zu Wochenbeginn herrschte an fast allen Börsen der Welt eitel Sonnenschein. Mit den am Freitag letzter Woche vom US-Arbeitsministerium veröffentlichten Wirtschaftsdaten war man im nachbörslichen Handel positiv ins erste Oktober-Wochenende gegangen. An der New Yorker Wall Street zog der Dow-Jones-Index 60,01 Punkte auf 5 992,86 Zähler an. Der deutsche Aktienmarkt vollzog am Montag im Präsenzhandel diese Entwicklung nach: Der Dax gewann 19,36 Punkte, überwand erstmals die Marke von 2 700 und schloß mit dem neuen Rekordhoch von 2 702,64. Am Dienstag legte das deutsche Börsenbarometer eine kurze Rast ein. Hier und da wurden Gewinne mitgenommen. Außerdem bremsten US-Dollar (bis 1,5255 Mark) und Rentenmarkt - und verhinderten ein weiteres Anziehen. Der Dax büßte 11,47 Punkte ein und ging mit 2 691,17 aus dem Börsensaal. Am Mittwoch konnte sich der Dax im Verlauf stabilisieren. Wenn auch die Umsatztätigkeit wiederum etwas zu wünschen übrig ließ, machte der neue Dax-Schlußrekord von 2 702,99 (11,82 Zähler über Vortagsschuß) viel Freude. Furore machten an diesem Tag RWE und Veba, die kräftig zulegen konnten und neben Gehe, Metallgesellschaft, Puma und SAP zu den Tagesfavoriten gehörten. RWE verbündete sich mit der Veba und dem britischen Telefonriesen Cable & Wireless. Mit Blick auf die Marktöffnung 1998 positioniert sich die Konkurrenz der noch monopolistischen Deutschen Telekom AG. Viag - zuvor mit RWE und British Telekom gemeinsam im Boot - verloren stärker an Boden. Am Donnerstag tagte turnusmäßig der Zentralbankrat der Deutschen Bundesbank. Kreditpolitische Beschlüsse gab es erwartungsgemäß nicht. Der Dax beendete den offiziellen Handel mit 2 680,75 Punkten. Am Freitag ging er mit 2 686,03 Punkten (4. Oktober: 2 683,28) ins Wochenende.Wie soll sich der Anleger nun verhalten? Wall Street weist den Aktien- und Rentenmärkten den Weg. Dort sind die Inflations- und Zinssteigerungsängste fürs erste verflogen. Neue US-Wirtschaftsdaten könnten allerdings - wie oft in der Vergangenheit - dem amerikanischen Rentenmarkt kurzfristig einen Rückschlag bescheren. Die Auktion der zehnjährigen US-Staatsanleihen verlief am Dienstag sehr enttäuschend und hatte die schlechteste Beteiligung privater Investoren seit gut einem Jahrzehnt. In ihrer jetzigen Euphorie ignorieren das die Märkte genauso wie zum Beispiel feste Ölpreise. Aber Warnsignale sollte man nicht so locker wegwischen, es kann plötzlich doch in die "andere Richtung" gehen.Am deutschen Rentenmarkt sind die Renditen nochmals gesunken. Welche Käufergruppe kann den deutschen Rentenmarkt im langfristigen Bereich stützen, angesichts des trotz anhaltender Sparbemühungen immer noch gewaltigen Finanzierungsbedarfs der öffentlichen Hand? Das gesamtstaatliche Defizit in Deutschland für 1997 wird auf 125 Milliarden Mark nach voraussichtlich 145 Milliarden Mark in diesem Jahr geschätzt. Der private Anleger wird weiterhin die langlaufenden Papiere meiden und - das ist richtig so - sein Erspartes im kurzlaufenden Bereich investieren. Was passiert eigentlich, wenn ausländische Investoren die Anzeichen für eine potentielle Aufweichung der Maastrichter Fiskalkriterien zum Anlaß nehmen, eine höhere Risikoprämie (also höhere Zinsen) für mittel- bis längerfristige Papiere zu verlangen? Im ersten Halbjahr 1996 waren die inländischen Banken mit ihren Käufen eine wesentliche Stütze des deutschen Rentenmarktes. Werden diese in der Lage sein, den Großteil des angebotenen Materials aufzunehmen? Ich wage das zu bezweifeln.Die geplante Nutzung einer Einmalzahlung der France Telecom zur Verringerung des französischen Etatdefizits hat die Befürchtung geweckt, die europäischen Regierungen würden die Erfüllung des Maastricht-Defizitkriteriums um den Preis buchungstechnischer Manipulationen erkaufen. Es scheint derzeit so, als ob man eine "politische" Währungsunion mit Teilnahme Italiens und Spaniens durchpauken will. Viel Unruhe und Unsicherheit wird die Debatte über die Frage nicht erzeugen, ob die EWU-Kandidaten die Konvergenzkriterien statt über Ausgabensenkungen lieber mit unseriösen Budget-Manipulationen erfüllen, um beim Start der Währungsunion 1999 dabeizusein. Die Devise lautet: Laufen Sie Höchstkursen nicht hinterher. Halten Sie Ihr Erspartes für Konsolidierungen und niedrigere Kurse bereit - auch die 15 Milliarden-Mark-Emission der Deutschen Telekom wirft ihre Schatten voraus. +++