Rauchzeichen aus Frankfurt

In der abgelaufenen Woche war der Dax-Verlauf wechselhaft wie das Wetter. Gespannt schauten die Marktteilnehmer auf die Sitzung des Zentralbankrats.Zu Wochenbeginn sorgten feste Tendenzen aus New York und Tokio für eine Kurserholung. Im Sog dieser erquickenden Vorgaben legte der DAX am Montag um 21,48 auf 1 946,90 Punkte zu. Der inländische Rentenmarkt zeigte sich ebenfalls von seiner besten Seite. Die Durchschnittsrendite fiel auf 6,89 Prozent. Bereits am Dienstag gab es aber eine eiskalte Dusche für die Börsianer. Der Dollar fiel unter die Marke von 1,40. Aus dem Ausland wurden deutsche Aktien in großen Stückzahlen verkauft. Das deutsche Börsenbarometer sackte um satte 35,94 Punkte nach unten. Der Schlußstand von 1 910,96 war nicht nur der tiefste Stand 1995, sondern auch der niedrigste seit Ende September 1993. Nachbörslich gaben die Notierungen weiter deutlich nach, nachdem der Offenmarktausschuß der amerikanischen Notenbank keinen Anlaß für eine weitere Verschärfung der Kreditpolitik gesehen und die Zinsen nicht angehoben hatte.Am Mittwoch war die Stimmung von Zins- und Währungsunsicherheiten geprägt. Der Greenback fiel bis auf 1,3740 Mark - und auch viele andere Währungen gingen mit auf Talfahrt. Der DAX konnte sich in diesem Umfeld während der offiziellen Handelszeit nach einem Tagestief von 1 893,63 Punkten noch auf den Schlußstand von 1 918,88 erholen. Er verließ nach diesem Einbruch das Börsenparkett noch mit einem kleinen Plus von 7,92 Punkten.Der Donnerstag stand ganz im Zeichen der Sitzung des Zentralbankrates der Bundesbank. Voller Spannung wartete man auf ein Rauchzeichen aus Frankfurt. Und das Warten war nicht vergebens: Gegen 13.30 Uhr - fast mit dem Ertönen der Börsenschlußglocke - gaben die Währungshüter die Senkungen des Diskont- (4 nach 4 1/2 Prozent) und des Tendersatzes (4 1/2 nach 4,85 Prozent) bekannt. In einer konzertierten Aktion folgten andere europäische Länder mit ihren Leitzinssenkungen. Der US-Dollar sprang daraufhin kurzfristig auf über 1,42 Mark, der DAX-Future auf 1 987 Punkte (nach 1 909 im vorbörslichen Handel). Die erste Euphorie legte sich dann etwas, aber bei diesen Tagesschwankungen waren wieder einmal starke Nerven gefragt. Am Freitag ging der DAX mit 1 922,59 Punkten (24. 3.: 11 925,42) ins Wochenende.Wie soll sich der Anleger nun verhalten? An der New Yorker Wall Street stellte der Dow Jones-Index zuletzt immer neue Rekorde auf. Am deutschen Aktienmarkt traten ausländische Investoren (USA, Schweiz, England) seit geraumer Zeit als Verkäufer auf. Am 31. März ist in Japan Bilanzstichtag (bei uns am 31. 12.). Dort ist eine "Bilanzfrisur" in viel stärkerem Maße als bei uns üblich. So haben japanische Banken und Fonds zu diesem Stichtag ihre Bestände an deutschen Aktien weiter reduziert. Auch internationale Fonds, die in Südamerika drastische Währungs- und Kursverluste hinnehmen mußten, haben per 31. 3. für ihren Bilanzausgleich dicke Mark-Gewinne mitgenommen, um die Verluste zu kompensieren. Nach den jüngsten Bundesbankbeschlüssen und der Überwindung dieses Termins kann die Börsenwelt schon wieder etwas anders aussehen. "Neues Quartal - neues Glück", aber große Euphorie ist vorerst fehl am Platze.Die Devise lautet: Realität ist gefragt: Noch drückt die deutsche Konjunktur wohl weniger der Dollar, sondern mehr die schwache Verfassung der meisten Euro-Währungen. Hierhin haben wir zirka 70 Prozent unseres Export, in die USA sind es unter 10 Prozent. Noch zu Jahresbeginn hatte uns der Branchen-Primus Deutsche Bank durch seine Analysten wissen lassen, daß der DAX auf 2 600 bis 2 800 Punkte steigen würde. Eine Revision auf 2 500 Punkte folgte. Nun sprach man unlängst von 1 800 Punkten. Und bei einer anhaltenden Dollar-Baisse (unter 1,35 Mark) sogar von einem DAX-Verfall auf 1 600 Punkte. Doch die jetzigen Währungsentwicklungen rechtfertigen noch keine endgültigen Auswirkungen auf die Konjunktur - und Gewinnentwicklungen - 1995 und vor allem 1996. Erst wenn diese Währungsrelationen über längere Zeit stabil bleiben, wären diese Befürchtungen gerechtfertigt. "Abwarten und Tee trinken" heißt die Devise. Momentan bestimmen nur negative Erwartungen die Entwicklungen. Alles Positive bleibt außen vor. Die vielen hervorragenden Unternehmensmeldungen (BASF, BMW, Hoechst, Lufthansa, Siemens mit Indien-Großauftrag) sind hier nur ein Beispiel. Wenn es auch weitere Übertreibungen geben kann, sind die negativen Erwartungen wohl weitgehend einbezogen. Unter längerfristigen Gesichtspunkten sind diese schwachen Notierungen Kaufkurse. Die Kaufliste der Vorwoche gilt unverändert weiter. Bankgesellschaft Berlin haben sich nun mit 315 in die Kaufzone begeben. Hier wird es elf nach neun Mark Dividende für 1994 geben. +++