Chinas verkohlte Aktien

Chinesen sehen das Börsengeschehen seit jeher sportlich. "Chao gupiao" nennen sie ihre Aktiengeschäfte, was wörtlich "Wertpapiere braten" heißt. Das Vorbild ist die Wok-Küche: Zutaten ins heiße Fett werfen, kurz wenden - fertig. Dass dabei gelegentlich etwas anbrennt, gilt als lästig, aber unvermeidlich.Nun sind in China wieder einmal die Aktien verkohlt: In den vergangenen zwei Wochen hat der Schanghaier Leitindex SCI ein Fünftel seines Wertes eingebüßt. Allein gestern fiel er um 4,3 Prozent und schloss bei 2 785 Punkten, so niedrig wie seit zwei Monaten nicht mehr. Zu den größten Verlierern des Tages gehörten der Broker China Everbright Securities, der nur einen Tag nach seinem Börsengang zehn Prozent einbüßte, und die China State Construction Engineering, die Ende Juli den weltgrößten Börsengang seit 15 Monaten aufs Parkett gelegt hatte und nun auf einen Schlag sieben Prozent verlor.Ein 20-Prozent-Sturz in zwei Wochen würde an der Wall Street Panik verursachen, in China ruft er lediglich Nervosität hervor. Die drei einflussreichsten chinesischen Börsenblätter zeigen sich überzeugt, dass der Bullenmarkt wiederkommt. Starke Kursschwankungen seien für Chinas Aktienmärkte normal, hieß es, und immerhin sei der Leitindex gegenüber dem Jahresanfang noch immer mit mehr als 50 Prozent im Plus. Vielmehr sei die Entwicklung Zeichen, dass die Behörden derzeit nicht bereit seien, die Kurse zu stützen.Denn die Entwicklung an Chinas Börsen wird maßgeblich von der Regierung gesteuert. Schließlich sind die Aktienmärkte in Schanghai und Schenzhen vom Ausland weitgehend abgeschottet und dienen in erster Linie als Kapitalisierungsvehikel für Staatsunternehmen. Beim überwiegenden Teil der börsennotierten Unternehmen befindet sich die Aktienmehrheit im Besitz des Staates, der damit auch über die Firmenführung entscheidet - und das nicht unbedingt nach marktwirtschaftlichen, sondern politischen Kriterien.Shareholder-value spielt an Chinas Börsen also nur eine untergeordnete Rolle. Entsprechend verlassen sich die Analysten des Landes seit jeher nur wenig auf die Unternehmenszahlen, die in der Regel ohnehin wenig transparent und aufschlussreich sind, und achten dafür umso mehr auf die Signale aus Peking. Die sind derzeit undeutlich. Seitdem die Volksrepublik wieder auf Wachstumskurs zu sein scheint, wird in der Regierung darüber diskutiert, ob es nicht an der Zeit ist, die Zinsen wieder zu erhöhen. Im ersten Halbjahr hatten Chinas Staatsbanken auf Geheiß der Regierung umgerechnet 770 Milliarden Euro verliehen - eine Rekordsumme, die rund der Hälfte des chinesischen Bruttoinlandsprodukts entspricht.Obwohl Peking angekündigt hat, auch weiterhin für billiges Geld zu sorgen, gilt es als wahrscheinlich, dass in der zweiten Jahreshälfte nicht noch einmal die gleiche Summe in Umlauf gebracht werden wird. Dabei hatten die Konjunkturausgaben den Börsenboom maßgeblich beflügelt. Offizielle Stellen nehmen an, dass rund 100 Milliarden Euro Staatsgelder für Spekulationen zweckentfremdet wurden. Dies möchte Peking nun stoppen - da ist es für Chinas Anleger nur rational, auf fallende Kurse zu setzen.------------------------------Grafik: Shanghai Composite Index