Riskantes Spiel

BERLIN. Amerikas Regierung feuert aus allen Rohren. Um die Wirtschaft wieder in Gang zu bringen, hat die Zentralbank die Zinsen auf nahe Null gesenkt und vergibt Kredite an alle und jeden. Die US-Regierung rettet Banken, bürgt für Milliarden mehr oder weniger fauler Kredite und legt gigantische Investitionsprogramme auf. All dies kostet zwar Unsummen. Trotzdem sind sich Ökonomen einig, dass die Maßnahmen alternativlos sind. Doch selbst wenn die Rettungspläne erfolgreich sind und die USA die Krise bald hinter sich lassen - die Rechnung wird hinterher präsentiert.Anlauf auf die nächste KriseAn vorderster Front gegen die Krise kämpft die amerikanische Zentralbank. War sie zu Beginn der Krise Anfang 2007 noch der Meinung, das Problem werde sich irgendwie von selbst erledigen, so schritt sie ab Herbst entschieden zur Tat und pumpte Geld in das Finanzsystem. In einer ersten Welle drückte sie ihre Leitzinsen, zu denen Geschäftsbanken bei ihr Geld leihen können, von 5,0 auf 2,0 Prozent. Als im Oktober das Finanzsystem auf Grund der Pleite der US-Investmentbank Lehman Brothers zusammenzubrechen drohte, legte sie nach. Inzwischen steht der Leitzins bei 0 bis 0,25 Prozent - gegen Sicherheiten können sich Banken nun bei der Fed quasi zum Nulltarif verschulden.Das weckt bei Ökonomen unangenehme Erinnerungen. Bereits 2001 hatte die Fed die Zinsen massiv gesenkt, als die Internet-Blase platzte und die Anschläge vom 11. September die Welt erschütterten. Eine Rezession ließ sich so zwar abwenden. Doch der Preis war hoch: Dank der niedrigen Zinsen konnten sich Banken, Firmen und Konsumenten billig verschulden. Banken führten ihre Geschäfte mit immer weniger Eigenkapital und immer mehr Kredit. Sie verliehen eifrig Geld an die Verbraucher, die damit Autos und Häuser kauften. So wurde die Immobilien- und Kreditblase aufgepumpt, unter der die Welt heute leidet.Kritiker befürchten, dass die Fed nun ihren alten Fehler wiederholt: Mit ihrer aktuellen Nullzinspolitik bereitet sie den Boden für die nächste Euphorie und damit für die nächste Krise. Zudem besteht die Gefahr, dass sich die starke Aufblähung der Geldmenge irgendwann in galoppierender Inflation entlädt. Um all dies zu vermeiden, "wird die Fed über kurz der lang die Zinsen wieder anheben müssen", erklärt Stormy Mildner, Ökonomin bei der Stiftung Wissenschaft und Politik (SWP).Doch nicht nur die US-Zentralbank pumpt Geld in die Märkte. Auch die Regierung zeigt sich freigiebig. Ein knapp 800 Milliarden Dollar großes Programm soll die Konjunktur wieder anschieben, bis zu 600 Milliarden Dollar stehen für direkte Kapitalspritzen an Banken bereit, mit weiteren 1 000 Milliarden Dollar soll die Kreditvergabe der Banken angekurbelt werden. Darüber hinaus ist eine staatlich-private Bad Bank geplant, die den Geschäftsbanken ihre faulen Wertpapiere abkaufen soll. Zielgröße: 1 000 Milliarden Dollar.Das lässt die Schulden der USA anschwellen. Auf 2 000 Milliarden Dollar dürfte das Haushaltsdefizit der US-Regierung dieses Jahr steigen, das wären 14 Prozent des Bruttoinlandsprodukts (BIP). Zum Vergleich: In Deutschland macht man sich Sorgen, weil das Defizit 2009 voraussichtlich drei und 2010 vier Prozent des BIP erreichen wird. Die Gesamtschulden der USA würden 2009 auf 80 Prozent des BIP anschwellen.Diese Schuldenflut zieht hohe Zinszahlungen nach sich - und die Gefahr, dass das Zinsniveau steigt. Schon kleine Änderungen können für die USA teuer werden. Steigt der Zinssatz nur um 0,01 Prozentpunkte, so wächst bei einer Neuverschuldung von zwei Billionen Dollar die Zinslast um 200 Millionen. Mit der Verschuldung werden die USA zudem immer abhängiger vom Ausland. Derzeit halten ausländische Adressen US-Staatsanleihen über drei Billionen Dollar. Größter Gläubiger ist mit 680 Milliarden ausgerechnet China.Die US-Schuldenpolitik macht die Chinesen bereits nervös. Denn sollte auf Grund der Schuldenexplosion und der niedrigen Zinsen der Dollar-Kurs fallen, entwerten sich die chinesischen Guthaben. "Die USA sollten China versichern, dass der Wert der Dollaranlagen nicht durch eine waghalsige Politik gefährdet wird", mahnte vergangene Woche Yu Yongding, ein ehemaliger Berater der Zentralbank in Peking. Die Drohung ist unüberhörbar: Sollte man in Peking dem Dollar nicht mehr trauen, könnte man beginnen, Dollar zu verkaufen oder nicht mehr als Kreditgeber der US-Regierung bereitstehen. Und das könnte den Dollar abstürzen lassen. Folge wären stark steigende Zinsen - mit entsprechenden Folgen für den US-Staatshaushalt."Momentan findet somit ein großes wirtschaftspolitisches Experiment statt, dessen Ausgang noch völlig Ungewiss ist", resümiert die Bank M.M. Warburg. Denn selbst wenn der konjunkturelle Absturz aufgehalten werden könne, "bleibt fraglich, ob der immense geldpolitische Impuls nicht schon die Keimzelle des nächsten Unheils in sich birgt, nämlich einen deutlichen Inflationsanstieg."------------------------------Niedrige Zinsen, hohe SchuldenGrafik: (2) Abhängigkeit: Mit günstigen Zinsen besorgt sich der amerikanische Staat Geld zur Finanzierung seiner Schulden. Das macht ihn abhängig von ausländischen Gläubigern.------------------------------Foto: Viel frisches Geld: Der Experte einer Notendruckfabrik überprüft 100-Dollar-Scheine.