Schwarzer Dollar-Mittwoch

Die Maßnahmen der japanischen Regierung - Diskontsatzsenkung und Konjunkturpaket - konnten in der abgelaufenen Woche die Finanzmärkte nicht beeindrucken. In Sachen Marktöffnung Japans für US-Autos kam man sich offensichtlich keinen Schritt näher. So ging der US-Dollar erneut auf Talfahrt - Mark und Yen starteten zu neuen Höhenflügen.Einen guten nachösterlichen Start hatte der deutsche Rentenmarkt. Wieder einmal war die Mark "in". Am deutschen Aktienmarkt ging es in die andere Richtung.Der Dax verlor am Dienstag 21,16 Punkte und schloß auf seinem Tagestief von 1 965,29. Bis auf 1 953 Punkte setzte sich nachbörslich der Abwärtstrend fort. Dann kündigte sich ein "Schwarzer Mittwoch" für den Greenback an - vorbörslich fiel er bis 1,3475 Mark. Bei Ertönen der Börsenschlußglocke hatte sich der Dollar zwar auf 1,3620 erholt - das war aber immer noch absolutes Tiefst-Fixing. Das deutsche Börsenbarometer schloß mit 1 951,04 Punkten (am frühen morgen unter 1 940).Der Zentralbankrat der Deutschen Bundesbank ließ am Donnerstag erwartungsgemäß die Leitzinsen unverändert. Der Dollar konnte sich über der Marke von 1,37 Mark stabilisieren. Der Dax schloß nach einem Tageshoch von 1 959,26 bei 1 955,97 Punkten. Einen Rekordstand von 4 230,66 Punkten erreichte am Donnerstag der Dow-Jones-Index. Freitag erholte sich der Dollar weiter und lag im Frankfurter Fixing bei 1,3863 Mark.Altana, FAG Kugelfischer, HEW, Hochtief, Jungheinrich, Leifheit, Linde, Puma, Rütgers, RWE, Siemens und VW zählten zu den bevorzugten Werten der abgelaufenen, verkürzten Börsenwoche. Beim Wolfsburger Konzern führten am Mittwoch positive Meldungen aus China zu in- und ausländischen Käufen. Der "Santana" ist dort das "Auto Nummer Eins" im Land. Schwach Daimler, die weiter in großen Stückzahlen aus den USA "geschüttet" wurden und zur Wochenmitte bis auf 603 abfielen. Der Dax ging mit 1 976,64 Punkten (13. 4.: 1 986,45) ins Wochenende.Wie soll sich der Anleger nun verhalten? Der deutsche Aktienmarkt hält sich bei den wieder aufgeflammten Währungsturbulenzen beachtlich. Großes Angebot ist nicht zu verzeichnen. Käufe gibt es derzeit nur ganz vorsichtig. Vor allem "Spezialitäten" sind gefragt. Der schwache US-Dollar wirkt bisher noch nicht negativ.Die außenwirtschaftliche Situation zeigt momentan noch keine nachlassende Dynamik. Der Außenhandelsüberschuß stieg trotz der Mark-Stärke im Januar 1995 auf 88 Milliarden Mark (nach 65 Milliarden im Dezember 1994). Dabei lagen die Exporte um 156 Prozent höher als im entsprechenden Vorjahresmonat.Nur eine dauerhafte Dollarschwäche (deutlich unter 1,35 Mark) könnte der deutschen Industrie "Schwierigkeiten" bereiten. Fast jede Nachricht wird derzeit an den Märkten positiv für die Mark und negativ für andere Währungen interpretiert. Hier wird eindeutig übertrieben. Wenn auch weitere Übertreibungsphasen nicht auszuschließen sind und eine Trendwende (zu Lasten der Mark) kurzfristig ungewiß ist, sollten in den nächsten Monaten die Relationen wieder etwas "ins Gleichgewicht" kommen. Das bedeutet, daß die übertriebene Mark-Stärke tendenziell korrigiert wird.Die Devise lautet: Die unsichere und hektische Marktverfassung wird uns vorerst erhalten bleiben. Beachtenswert ist, daß eine Vielzahl von erstklassigen deutschen Aktien in diesen Tagen eine oft höhere Rendite als Anleihen bietet. Und Kursgewinne sind bei Aktien nach sechs Monaten absolut steuerfrei.Langfristig haben deutsche Dividendentitel ein gutes (Kurs)-Potential. Für den, der die Durststrecke durchsteht, wird es sich auszahlen. Schwache Tage sollten unverändert zum Kauf genutzt werden. Die Kaufliste der Vorwoche gilt unverändert.Der deutsche Rentenmarkt lebt seit geraumer Zeit vor allem von der Flucht in die Mark. Wie lange drängt es aber Ausländer noch in Mark-Anleihen? Voraussichtlich in der zweiten Jahreshälfte 1995 wird die Luft am deutschen Rentenmarkt merklich dünner werden. Der Staat braucht viel Geld und wird zu einer verstärkten Emissionstätigkeit schreiten. Die Effekte der stabilitätsmäßig enttäuschenden Tarifrunde werden in der zweiten Jahreshälfte 1995 ebenfalls spürbar. Die Wende in der deutschen Geldpolitik rückt ab Spätsommer 1995 näher. Die positiven Impulse um US-Bondsmarkt werden wahrscheinlich ausbleiben. Das wird auf Sicht der nächsten sechs bis zwölf Monate zu einem Anstieg der Renditen (und damit Kursrückgängen) führen.Kurzläufer bleiben daher unverändert "erste Wahl". Und länger- und langlaufende Papiere sollten in kürzere Laufzeiten getauscht werden. Als "Parkstation" bieten sich ausgewählte deutsche Geldmarktfonds an, die in der Rendite derzeit bei etwa 4,50 bis 4,60 Prozent im Jahr liegen. +++