Einsatz der Aktienanlage für die Altersvorsorge im Ausland gefördert

- Beinahe drei Viertel des Alterseinkommens stammen heute aus den öffentlichen Rentenkassen. Dass hier in Zukunft die Sparleistungen eine größere Rolle spielen müssen, ist ebenso klar, wie über die richtige Form gestritten wird. Da die Sparmöglichkeiten der Bürger begrenzt sind, lautet die entscheidende Frage: Wie lässt sich ein Rentenniveau von 70 Prozent des Nettoeinkommens mit z. B. sechs Prozent Ersparnis aus dem schon versteuerten Einkommen erwirtschaften? Dazu wird eine stattliche reale Rendite von sechs Prozent nach Steuern benötigt, die mit fest verzinslichen Anlagen unerreichbar bleibt, unterliegen doch hier die Erträge der vollen Besteuerung. Die Senkung des Freibetrages auf 3 000 Mark/Person wird das Problem noch verschärfen. Es wird deutlich: Sparen bedeutet den gezielten Einsatz der ertragsstarken Aktienanlage in der Altersvorsorge. Ihre Vorteile werden noch potenziert, wenn diese die richtige staatliche Förderung erhält. In den USA wurde seit 1981 eine private Alterszusatzversorgung in Form des Individual Retirement Accounts (IRA) geschaffen. In der traditionellen Form der IRAs kann jeder US-Bürger jährlich bis zu 2 000 US-Dollar unversteuert in Aktienfonds anlegen. Erst bei der Auszahlung im Rentenalter sind die Erträge zu versteuern. Diese IRAs waren von 0,5 Millionen Stück im Jahr 1981 bis 1995 auf 36,9 Millionen Stück angewachsen und hatten weit mehr als 500 Mrd. US-Dollar in Aktienfonds angelegt. Auch innerhalb der betrieblichen Altersvorsorge wird die Aktie massiv durch die seit 1984 existierenden Defined Contribution Pläne nach dem 401 (K) Modell gefördert. Zu eigenen Sparleistungen kommen Zuschüsse vom Arbeitgeber, die meist zwischen zwei bis fünf Prozent des Jahreseinkommens betragen. Dies lässt sich durchaus mit der Anlage Vermögenswirksamer Leistungen in Deutschland vergleichen, allerdings erfolgen die Zahlungen des Arbeitnehmers aus unversteuertem Einkommen. Die so in Aktienfonds geflossenen Mittel werden auf 700 Mrd. US-Dollar geschätzt! Das Anlagevermögen der 401-K-Pläne konzentriert sich bei etwa 24 Fondsgesellschaften, die gut drei Viertel der Mittel verwalten. Ende 1997 hatten allein bei einer einzigen Investmentgesellschaft 308 Aktienfondssparpläne ein Volumen von mehr als einer Milliarde US-Dollar erreicht.Auch der hohe Stellenwert der Aktie in Großbritannien beruht auf der Grundlage staatlicher Maßnahmen: Neben den vielen Privatisierungen der Thatcher-Jahre zu günstigen Konditionen für Privatanleger gibt es die steuerliche Förderung von Belegschaftsaktien im Rahmen der Employee Share Ownership Plans (ESOPs). Daneben ist die steuerliche Förderung des Erwerbs von Aktien und Investmentzertifikaten in Personal Equity Plans (PEPs) wichtig. Zwar stammen hier die Einzahlungen aus versteuertem Einkommen, jedoch sind sämtliche Pensionszahlungen neben den laufenden Zins- und Dividendenzahlungen steuerfrei. Entscheidender Unterschied zur staatlich geförderten Vermögensbildung in Deutschland: die Obergrenzen für die Sparbeiträge. Sie liegen bei 401 (K) Plänen bis zu 10 000 Dollar pro Jahr/Person. Für PEPs dürfen Anleger bis zu 6 000 Pfund in Aktien, Fonds und Unternehmensanleihen investieren. 3 000 Pfund können zudem in Aktien des eigenen Arbeitgebers angelegt werden. Insgesamt wurden 28 Mrd. Pfund seit Einführung dieser Instrumente in den Jahren 1986 bis 1996 in allgemeine PEPs und Company PEPs investiert.Selbst Frankreich fördert das Aktiensparen stärker als Deutschland. Inzwischen gibt es 2,4 Mio. steuerbegünstigte Aktiensparpläne (PEA Plans d Es-pargne en Action), mit denen 600 000 FF (Ehepaare 1,2 Mio.) in Aktien anlegt werden können. Privatisierungen wie in Großbritannien, von Transaktions- und Depotgebühren befreit, haben die Aktionärsbasis stark verbreitert: Heute sind über zehn Prozent aller Franzosen Aktionäre (bei den Deutschen: etwa sechs). Die Altersvorsorge-Sondervermögen nach dem dritten Finanzförderungsgesetz beschreiten bei uns den erfolgreichen Weg der angelsächsischen Länder, wenn ihnen auch noch der steuerliche Anreiz fehlt. Sie könnten sich zu den richtigen Instrumenten für die Altersvorsorge in Deutschland entwickeln.Autor: Gerhard Richter, Mitglied der Geschäftsleitung der Dresdner Bank AG in Berlin