Gemeinsame Aktion für den Weltkredit

Sie haben es getan: Die Zentralbanken Amerikas, Japans und die EZB haben gemeinsam zu Gunsten des Euro interveniert. Der Euro sprang an den Devisenmärkten um fast vier Prozent nach oben. Seit Wochen hatten Volkswirte, Politiker und sogar Devisenhändler eine gemeinsame Aktion gefordert, doch die Zeiten der Kooperation in Wechselkursfrage schien beendet. Besonders die USA, aber auch die Japaner zeigten wenig Interesse, der schwächelnden Neugeburt des Weltfinanzsystems zu Hilfe zu eilen. Noch vor einigen Tagen forderte der Chefvolkswirt des Internationalen Währungsfonds eine Intervention und bezog dafür verbale Prügel aus den Ländern von Euro und Dollar. Nun stellt sich die Frage: Woher kommt der Meinungsumschwung?Aus der gemeinsamen Intervention der Notenbanken spricht vor allem Unzufriedenheit mit den Finanzmärkten wie auch ein großer Respekt vor ihrer Macht. Schließlich hatten die Zentralbanker in den Monaten des Euro-Verfalls stets souveräne Distanz zu den Kurssprüngen an den Märkten demonstriert. "Ein Euro ist ein Euro", so die lapidare Auskunft von EZB-Chef Wim Duisenberg. Doch mittlerweile ist man nervös geworden. Im ersten Jahr des Euro erklärte man seinen Wertverlust stets mit dem Verweis auf das stärkere Wirtschaftswachstum in den USA, das massenhaft Kapital über den Atlantik zog und so den Dollar in die Höhe trieb. Diese Erklärung hatte zwar immer die Schwäche, dass der Euro auch gegenüber dem Yen schwach war, obwohl Japans Wirtschaft gar nicht wuchs. Dennoch schien die Dollar-Aufwertung durch die Stärke der US-Ökonomie irgendwie gedeckt. Bis der Euro durch die Schranke von 1 zu 1 zum Dollar rauschte. Von da an schien sich die Euro-Abwertung zu verselbstständigen. Die Händler erwarteten weitere Verluste des Euro, daher spekulierten sie auf Euro-Verluste, woraufhin der Euro wirklich fiel. Die Märkte gaben sich in ihrem Euro-Pessimismus selber Recht. Dieser Zirkel aus Euro-Verlusten, die weitere Verluste nach sich zogen, hat die Notenbanken auf den Plan gerufen. In Europa freute man sich, dass der schwache Euro den Export ankurbelte. Doch im Gegenzug verteuerten sich die Importe drastisch, vor allem das Öl, das in Dollar abgerechnet wird. Dies trieb die Inflation in der Euro-Zone hoch. In den USA wiederum freute man sich über den starken Dollar, der die Importe verbilligte und so die Inflation in Schach hielt. Gleichzeitig aber litt der Export, US-Firmen begannen, Gewinnwarnungen herauszugeben. So weit die Erklärung, die allerdings eine Kaufladen-Ökonomie unterstellt, in der es vor allem um Waren und ihre Preise geht. Doch die große Gefahr für Euro und Dollar liegt in ihrer Eigenschaft als Kredit, als Anlagemedium. Mit jedem Cent, den der Euro verlor, entwerteten sich gigantische Vermögen. Allein der Markt für Euro-Anleihen hat ein Volumen von 6 844 Milliarden Euro, rund 13 Prozent aller Welt-Devisenreserven der Notenbanken lauten auf Euro. Sein Verfall ist die Geschichte einer gigantischen Kapitalvernichtung. Darauf haben die Notenbanken reagiert: Während es früher stets um den Dollar ging, ist nun erstmals eine andere Währung gemeinsames Sorgeobjekt der G 7.Noch stärker als die Euro-Schwäche jedoch gefährdet die Dollar-Hausse das Weltfinanz- und -wirtschaftssystem. Denn der Dollar ist nicht mehr nur gegenüber dem Euro stark, er wertet inzwischen gegenüber fast allen Währungen auf. Die globale Dollar-Spekulation treibt jeden Monat Milliarden in die USA. Ihr Leistungsbilanzdefizit wird dieses Jahr über 400 Milliarden Dollar steigen. Auch die USA wissen, dass diese Gelder keine Entwicklungshilfe für ihre New Economy sind; dass all diese Gelder Ansprüche auf Rendite verkörpern. Und diese Rendite muss in den Büros und Fabriken des Landes erarbeitet werden. Da die Gewinndynamik der US-Firmen derzeit nachlässt, steigt das Risiko einer Fluchtwelle aus den USA. Wenn dann Dollar-Pessimismus oder -Panik aufkommen, stellt sich für Anleger allerdings die Frage: Wohin mit dem Kapital? In den Euro nicht, der ist schwach. Auch in den Yen nicht und schon gar nicht in Pfund oder Peso. Es gäbe kein Anlagemedium mehr, das die flüchtenden Massen aufnehmen könnte. Das ist ein Crash-Szenario. Um das zu verhindern, braucht der Dollar eine weiche Landung. Mit Hilfe der drei Notenbanken bestehen gute Aussichten, dass die Sache gut ausgeht. Sie haben ihre Autorität in die Waagschale geworfen und damit ein Stück weit riskiert. Denn es bleibt abzuwarten, ob sie die Finanzmärkte beeindruckt haben. Die haben das Heft in der Hand.Während es früher nur um den Dollar ging, ist nun erstmals eine andere Währung gemeinsames Sorgeobjekt der G 7.