"Jetzt wirkt der Lager-Zyklus"

Herr Schumacher, der deutschen Wirtschaft ist im zweiten Quartal wieder ein leichtes Wachstum von 0,3 Prozent gelungen. Hatten Sie das erwartet?Nein, ich bin positiv überrascht. Ich hatte mit einer unveränderten Wirtschaftsleistung gerechnet. Allerdings wäre Euphorie fehl am Platz, denn der Zuwachs kommt von einem tiefen Niveau: Im ersten Quartal ist die Wirtschaft um 3,5 Prozent eingebrochen. Auch im vierten Quartal 2008 war es rasant abwärts gegangen. Deshalb fällt der Zuwachs von 0,3 Prozent jetzt nicht besonders ins Gewicht. Die gute Nachricht ist aber, dass sich die Wirtschaft offensichtlich stabilisiert hat. Im dritten Quartal könnte es dann wieder einen stärkeren Anstieg um rund 1,0 Prozent geben.Wir erleben jetzt also mehr als ein Strohfeuer?Als Strohfeuer würde ich das nicht bezeichnen. Aber es wird noch lange dauern, bis wir wieder das Niveau von Anfang 2008 erreicht haben. Denn die Banken sind derzeit nicht in der Lage, eine stärkere Expansion zu finanzieren. Im Moment haben wir einen sogenannten Lager-Zyklus: Die Weltuntergangsstimmung zu Jahresbeginn hatte dazu geführt, dass viele Firmen ihre Bestände fast auf Null sinken ließen. Jetzt haben sie erkannt, dass die Welt doch nicht untergeht und füllen ihre Lager wieder auf.Geht es also abwärts, wenn die Lager erst wieder gefüllt sind und die Konjunkturmaßnahmen enden?Zwar läuft die Abwrackprämie zum Jahresende aus, dafür werden aber die staatlichen Ausgaben für Infrastruktur und Bildung erst dann ihre Wirkung voll entfalten. Ich glaube deshalb nicht, dass wir wieder in die Rezession abgleiten. Wenn aber der Lager-Zyklus beendet ist, dürfte sich der Aufschwung nur noch langsam fortsetzen.Das Gespräch führte Sebastian Wolff.------------------------------Foto: Dirk Schumacher, Deutschland-Volkswirt der Investmentbank Goldman Sachs