Teure Vorsorge

Rick Wagoner, Chef des Autobauers General Motors (GM), und Kaliforniens Gouverneur Arnold Schwarzenegger teilen derzeit ein Problem: Schulden. Der US-Bundesstaat Kalifornien ist mit 30 bis 40 Milliarden Dollar in den Miesen, GM schiebt einen Schuldenberg von 300 Milliarden Dollar vor sich her. Zu hoch ist beiden vor allem ein Ausgabenposten: die Rentner. Nach Meinung Schwarzeneggers wie Wagoners ruinieren die Zahlungsversprechen an Pensionäre den weltgrößten Autobauer wie den wirtschaftlich potentesten Bundesstaat der USA.Doch das Problem reicht weit über GM und Kalifornien hinaus. Das amerikanische Rentensystem ist in der Krise. Betroffen sind vor allem Unternehmen. Denn in den USA sind die Firmen über ihre Pensionsversprechen viel stärker in die Finanzierung der Rentner eingebunden. Doch in den betrieblichen Pensionskassen klafft nach Schätzung des staatlichen Rentengarantiefonds PBGC ein Loch von 450 Milliarden Dollar - 100 Milliarden mehr als ein Jahr zuvor.Überzogene ErwartungenSeit 1950 legen US-Unternehmen Pensionsfonds für ihre Mitarbeiter auf. Sie behalten dabei Teile des Lohns ein und legen sie in Aktien und festverzinslichen Wertpapieren an. Im Gegenzug versprechen sie der Belegschaft eine festgelegte Rente bis zum Lebensende. Solche Rentensparpläne haben derzeit etwa 360 der 500 Unternehmen im Börsenindex S&P500.Diese Versprechen sind für viele Konzerne zu einer gigantischen finanziellen Last geworden. Als die Fluggesellschaft US Airways Insolvenz anmeldete, schuldete sie ihren Pensionären 2,3 Milliarden Dollar. Dem Pensionsfonds von Ford sollen 13 Milliarden fehlen, bei Boeing und IBM sind es je sieben Milliarden. Schätzungsweise 70 bis 90 Prozent aller betrieblichen Pensionsfonds leiden an Unterdeckung.Woher kommen diese gigantischen Löcher? Erstens sind die Fonds nicht gesetzlich gezwungen, die versprochenen Summen zu 100 Prozent vorzuhalten. Sie dürfen über Teile der Pensionsgelder frei verfügen. "Die Pensionsgelder werden zunehmend als zinsloses Darlehen benutzt", warnte PBGC-Direktor Bradley Belt. Zweitens machen die schwachen Kapitalmärkte den Fonds zu schaffen. Der Aktienmarkt stagniert seit langem und - schlimmer - mit Anleihen lässt sich kein Geld verdienen. Um die Löcher in ihren Kassen zu verdecken, haben sich viele Konzerne außerdem einen Trick ausgedacht: Sie operieren einfach mit überzogenen Renditeerwartungen. Laut Milliman USA rechneten in den vergangenen Jahren die 100 größten US-Firmen offiziell damit, dass ihre Pensionsfonds eine jährliche Rendite von nicht weniger als neun Prozent erwirtschaften würden. "Diese überzogenen Erwartungen sind kein einfacher Irrtum oder Zufall", meint Michael Hudson, Ökonomieprofessor an der Universität von Missouri. Denn ihr offizieller Optimismus erlaubt den Konzernen, weniger Geld in ihre Pensionsfonds zu stecken als nötig wäre und so ihre Firmengewinne in die Höhe zu schrauben. GM wies 2001 einen operativen Gewinn von 8,7 Milliarden Dollar aus und von 8,1 Milliarden Dollar 2002, obwohl die Firmenpensionskasse in diesen Jahren ein Minus von 5,3 Milliarden und 5,4 Milliarden Dollar machte.Offensichtlich wird die Misere oft erst im Bankrott. Kurz vor seiner Pleite behauptete der Stahlgigant Bethlehem Steel zum Beispiel, sein Pensionsfonds sei zu 84 Prozent gedeckt. Nach der Pleite stellte sich heraus: Es waren nur 45 Prozent. In der Rentenkasse fehlten 4,3 Milliarden Dollar. Für solche Ausfälle kommt seit 1974 der Rentengarantiefonds PBGC auf, der von den Firmen finanziert wird. Nun droht der PBGC selbst die Pleite. Im Jahr 2001 erwirtschaftete sie noch einen Überschuss von acht Milliarden Dollar. Doch eine Serie von Zusammenbrüchen brachte ein Minus von 23,3 Milliarden Dollar 2004 - der Fonds nimmt nur 1,5 Milliarden jährlich an Beiträgen ein.Zwar fordert PBGC von den Unternehmen, ihre Pensionsvermögen korrekter zu bilanzieren und mehr Geld in ihre Rentenfonds zu zahlen. Dies jedoch wird an der Wall Street gefürchtet. Denn dann "drücken diese Zahlungen die Gewinne, die niedrigeren Gewinne führen zu sinkenden Aktienkursen und das wiederum zu größeren Löchern in den Pensionskassen", sagt Nick Barisheff, Fondsmanager bei Bullion Management.Eine Rettung des Systems würde nur ein Börsenboom bringen. Dieser Gedanke steht laut Hudson auch hinter dem Plan von US-Präsident George W. Bush, Teile des staatlichen Rentensystems zu privatisieren. Dadurch flössen Milliarden an die Aktienmärkte, was einen kurzfristigen Boom auslösen und so die betrieblichen Pensionskassen retten würde. Bis dahin versuchen die Unternehmen, das Problem anders zu lösen. Sie - wie auch Kaliforniens "Gouvernator" Schwarzenegger - wollen die Pensionen von "defined benefits" in "defined contributions" umwandeln. Nicht mehr die Auszahlungen an die Rentner wären garantiert, sondern nur die Einzahlungen der Beschäftigten festgelegt. Die Höhe der Leistungen hinge dann von der Wertentwicklung des Pensionsfonds ab. "Damit wird das Rentenrisiko auf die Beschäftigten überwälzt", so Hudson. "Wie hoch die Rente am Ende ist, bestimmt sich dann am Aktienmarkt."------------------------------LückenGrafik: Aktienkurs von GM------------------------------Grafik: General Motors ist eines der gravierenden Beispiele für die Renten-Krise. Das Loch in der Pensionskasse von GM konnte nur durch höhere Verschuldung verkleinert werden, es umfasst aber immer noch 7,5 Milliarden Dollar. Insgesamt 44 Millionen Amerikaner verlassen sich bei der Altersvorsorge auf die Pensionskassen der Unternehmen und die Einhaltung der Zusagen.------------------------------Foto: Chevrolet, größte Marke von General Motors: Die Pensionskasse von GM ist unterfinanziert.