2008 droht ein schwaches Börsenjahr

BERLIN. Von Euphorie ist keine Spur. Zwar hat der Deutsche Aktienindex (Dax) im Jahresverlauf um beachtliche 22 Prozent auf gut 8 067 Punkte zugelegt - womit das maßgebliche deutsche Börsenbarometer das Jahr nur unwesentlich unter seinem historischen Hoch vom Juli beendet, als es an einem Tag bis auf 8 151 Punkte hochgeschossen war. Dennoch waren die Aktienprofis selten so uneins hinsichtlich des nächsten Börsenjahres wie dieses Mal: Wenn es um den Ausblick für 2008 geht, kommen sie zu völlig unterschiedlichen Prognosen. Daran ist in erster Linie die Finanzkrise schuld. Bis heute weiß niemand, wie stark sich die Krise auf die Konjunktur und damit auch auf die Gewinne der Unternehmen auswirken wird. Je nachdem, wie ernst die Experten die Gefahr eines Einbruchs der Wirtschaft einschätzen, beurteilen sie auch die Aussichten für den Dax.Sorge um US-WirtschaftVor allem um die US-Wirtschaft machen sich die Aktienstrategen sorgen. Denn dort könnte es nach Einschätzung von Ökonomen sogar zu einer Rezession kommen - mit negativen Auswirkungen auch für Deutschland. Die Hoffnungen ruhen deshalb auf der US-Zentralbank Fed. Um die US-Wirtschaft in Schwung zu halten, müsste sie den wichtigsten Leitzins von derzeit 4,5 Prozent am besten auf 3,5 Prozent reduzieren, fordern manche. Ob dies tatsächlich geschieht, ist aber zweifelhaft, denn damit würde die Fed ein erhebliches Inflationsrisiko in Kauf nehmen.Deshalb überwiegt die Vorsicht unter den Börsenprofis: Einer Umfrage des Mannheimer Zentrums für Europäische Wirtschaftsforschung (ZEW) unter 230 Aktienexperten zufolge wird der Dax Ende 2008 bei knapp unter 8 160 Punkten stehen - das wäre nur minimal über dem bisherigen Rekordhoch vom Juli 2007.Es gibt allerdings auch weiterhin unerschütterliche Optimisten: Allen voran die Aktienstrategen der Commerzbank und der WGZ-Bank: Beide rechnen damit, dass der Dax in absehbarer Zeit sogar die "magische" Marke von 10 000 Punkten erreichen könnte: "Trotz der gegenwärtigen Finanzmarktkrise bin ich der festen Überzeugung, dass der Dax in den kommenden 18 Monaten auf die 10 000 Punkte zumarschiert", so der Chef der Investmentsparte der Commerzbank Cominvest, Sebastian Klein. Bis zum Jahresende könnten es immerhin 8 600 Punkte sein.WGZ-Stratege Dietmar Wiggermann geht sogar davon aus, dass der Dax schon 2008 die 10 000-Punkte-Marke knackt. "Die Gewinnperspektiven der deutschen Wirtschaft sind weiterhin positiv", sagt er. Für den Dax kalkuliert der Experte mit einer Steigerung der Unternehmensgewinne um weitere fünf bis zehn Prozent. Zwar zeichnen sich seiner Einschätzung nach für Banken und Versicherungen niedrigere Ergebnisse ab, dafür erwartet er zweistellige Steigerungen bei Energieversorgern, Konsumwerten und Automobilherstellern. Deutsche Aktien würden derzeit lediglich mit dem 13-Fachen der für 2008 erwarteten Unternehmensgewinne bewertet. "Angesichts der niedrigen Renditen am Anleihemarkt ist eine deutlich höhere Bewertung der Aktien angebracht. Somit wäre ein Dax-Stand von rund 10 000 Punkten angemessen", so Wiggermann.Der Chefaktienstratege des Branchenführers Deutsche Bank, Klaus Martini, ist da zurückhaltender: Er rechnet bis Mitte des Jahres 2008 mit einem vergleichsweise moderaten Anstieg des Dax auf 8 300 Punkte: "Die Aktienmärkte werden derzeit von gegenläufigen Einflüssen getrieben", sagt Martini. Auf der einen Seite belasteten das schwächere US-Wachstum, die steigenden Kapitalkosten und die Tatsache, dass das Gewinnwachstum seinen Gipfel erreicht habe. "Auf der anderen Seite wirken sich die Zinssenkungen der US-Notenbank, die robuste Weltwirtschaft und die reichlich vorhandene Liquidität positiv aus". Mittel- bis langfristig spreche das für Aktien, so sein Fazit.Wesentlich skeptischer sind die Experten von Unicredit/HypoVereinsbank. Ihrer Meinung nach dürften die bislang noch massiv positiv wirkenden Restrukturierungseffekte - unter anderem bei Daimler, Siemens und Volkswagen - bis 2009 deutlich an Schwungkraft verlieren. Bislang seien zwar noch keine Anzeichen für eine "harte Landung", also ein Einbruch der US-Konjunktur, erkennbar, andererseits gäbe es derzeit auch noch keine verlässlichen Hinweise auf eine neuerlich bevorstehende Aufschwungphase.Vor diesem Hintergrund gehen die Unicredit-Experten davon aus, dass sich die schon Mitte 2007 in Gang gekommene Seitwärtsbewegung des Dax bis weit in 2008 fortsetzen wird. Viel mehr als 7 900 Punkte seien für den Dax bis Jahresende deshalb aus heutiger Sicht nicht drin.Auf der Börsen-Seite 14 finden Sie heute als exklusiven Service die Wertentwicklung von Aktien und Fonds im gesamten Jahr 2007.------------------------------Flucht vor dem FiskusAbgeltungssteuer: Wer geplant hatte, 2008 an der Börse zu investieren, um noch die Abgeltungssteuer zu umgehen, wird sich über die verhaltenen Wachstumsaussichten besonders ärgern. Ab dem 1. Januar 2009 werden Zinserträge, Dividenden und Kursgewinne mit 25 Prozent versteuert. Bisher konnten Aktienanleger nach einem Jahr Haltezeit steuerfrei über das zusammengekommene Kapital verfügen. Dies gilt nur noch für vor 2009 anlegte Beträge und für diejenigen, die ihre Papiere Jahrzehnte später verkaufen.Ausnahmen: Gewinne lassen sich an der Börse aber auch in einem schwachen Umfeld erzielen. Es gibt immer Unternehmen oder Branchen, die sich dem Trend entziehen können. Derzeit setzen viele ihre Hoffnung auf Rohstoffe und Schwellenländer.------------------------------Foto: Eine steile Dax-Wachstumskurve würde Anleger freuen - doch die meisten Experten erwarten magere Gewinne.