Aus Unbehagen wird Angst

Normalerweise spricht Deutschlands wichtigster Banker Josef Ackermann öffentlich nur über Umsätze und Renditen seines Unternehmens, der Deutschen Bank. Wenn er sich einmal auch allgemein über die Aktienmärkte äußert, dann muss etwas Außergewöhnliches passiert sein - so wie vergangenen Donnerstag: Da fühlte sich Ackermann genötigt, den kräftigen Kursrutsch des Deutschen Aktienindex (Dax) vom Vortag zu kommentieren. Doch Ackermann beschwichtigte. Es handele sich lediglich um eine gesunde Korrektur. Nichts Ernstes. Die Aussichten für Aktien seien weiter positiv.Ganz uneigennützig war Ackermanns Einsatz natürlich nicht: Schließlich erwirtschaftet die Deutsche Bank mit dem Aktienhandel einen Großteil ihrer Gewinne. Steigen die Kurse an der Börse, läuft das Aktiengeschäft für die Bank auch gut. Wenden sich die Anleger dagegen von der Börse ab, herrscht in den entsprechenden Abteilungen der Deutschen Bank Flaute.Zumindest auf kurze Sicht schien Ackermanns Plädoyer zu Gunsten der Aktien zu helfen: Am Donnerstag und Freitag jedenfalls setzte sich der Kursverfall zunächst nicht fort. Zuvor war unter Händlern vereinzelt schon wieder von Panik die Rede gewesen - ein Begriff, den Börsianer zuletzt zwischen 2000 und 2003 immer wieder in den Mund genommen hatten: Innerhalb dieser drei Jahre war der Dax von mehr als 8 000 Punkten auf 2 200 Zähler gefallen. Er hatte also fast drei Viertel seines Wertes eingebüßt. Viele Menschen, gerade auch Kleinanleger, verloren damals einen Großteil ihres Ersparten.Doch ab März 2003 drehte sich der Trend: Fast genauso rasant wie die Kurse zuvor gefallen waren, schnellten sie danach wieder in die Höhe. Vorvergangene Woche notierte der Dax wieder bei über 6 100 Punkten. In den USA kletterte der Dow Jones Index, das am meisten beachtete Börsenbarometer weltweit, sogar fast wieder auf einen neuen Rekordstand. Der wichtigste Grund für diesen Umschwung war die Erkenntnis vieler Investoren, dass der Absturz übertrieben ausgefallen war. Zudem gelang es den meisten großen Konzernen, ihre aus dem Ruder gelaufenen Kosten wieder in den Griff zu bekommen. Sie bauten massiv Personal ab oder verlagerten einen Teil ihrer Produktion ins billigere Ausland. Dadurch schraubten sie ihre Gewinne kräftig nach oben - und das trieb natürlich auch die Aktienkurse an.Inzwischen aber sind die Einsparpotenziale der Konzerne weitgehend ausgereizt. Wollen sie ihre Gewinne weiter steigern, müssen sie sich etwas anderes einfallen lassen. Schon lange zweifelten Anleger, ob den Firmen das gelingt. Doch die Aktienkurse stiegen trotzdem weiter. Es fehlte schlicht ein konkreter Anlass für einen Kursrutsch. Trotz Unbehagens hielten die großen, professionellen Investoren an ihren Aktien-Engagements fest. Ihre Kunden würden es ihnen schließlich nicht verzeihen, wenn sie deutlich schlechtere Renditen erzielten als die Konkurrenz. Es war also der Herdentrieb, der die Hausse zuletzt am Leben erhielt.Einen Anlass für einen Kurssturz lieferte am Mittwoch endlich das US-Arbeitsministerium: Die von der Behörde veröffentlichten Inflationsdaten fielen weit ungünstiger aus als erwartet. Das schürte Befürchtungen, die US-Notenbank könne die Zinsen stärker anheben als befürchtet. Und so wurde aus dem Unbehagen der Investoren schlagartig Angst: Massenweise warfen sie Aktien in den Markt, und das löste den heftigsten Kurssturz aus, den die Börsen weltweit in den vergangenen drei Jahren erlebt haben.Jetzt achten die Anleger wieder auf lange verdrängte negative Einflussfaktoren, wie das hohe US-Defizit, die Immobilienblase und den schwachen Dollar. Selbst von Josef Ackermann werden sie sich wohl nicht dauerhaft beruhigen lassen.