So arbeitet das Geldhaus der Bundesregierung

BERLIN. Sollte sich der Bund am Luft- und Raumfahrtkonzern EADS beteiligen, wird er dies über die staatseigene Kreditanstalt für Wiederaufbau (KfW) tun. Ein Blick auf die Instrumente der Bank:Privatisierungsverkäufe: In der Regel hat es die KfW nicht mit Käufen, sondern mit Veräußerungen zu tun. Fast alle Transaktionen von Beteiligungen des Bundes an Industriefirmen werden über die KfW abgewickelt. Durch die Privatisierungen fließen dem chronisch klammen Finanzminister Geldmittel zu, die er zum Schuldenabbau oder für neue Investitionen verwenden kann.Platzhaltermodell: Für solche Privatisierungen hat der Bund gemeinsam mit der KfW im Jahre 1997 das sogenannte Platzhaltermodell entwickelt: Demnach verkauft der Bund ganz oder teilweise seine Beteiligung an einem Unternehmen an die KfW mit dem Ziel, dass die Bank die Firma später vollständig privatisiert. Der Bund hat den Vorteil, dass ihm sofort ein Verkaufserlös zufließt, der sich am Marktwert der Beteiligung orientiert. Um einen möglichst hohen Preis zu erzielen, wartet die KfW dann einen günstigen Zeitpunkt ab, ehe sie die Anteile am Kapitalmarkt platziert. So zum Beispiel, wenn es an der Börse gut läuft und Aktien gefragt sind.Gewinnbeteiligung: Mit ihrer Erfahrung kann die KfW die Lage an der Börse fundiert einschätzen. Fließen der Bank am Ende höhere Erlöse zu, als sie dem Bund für seine Beteiligung zuerst überwiesen hat, erhält der Bund nachträglich die Differenz abzüglich der entstandenen Kosten und einer prozentualen Vergütung für die KfW. Grundlage ist ein vom Bund mit der KfW vereinbarter so-genannter Besserungsschein.Lufthansa, Post, Telekom: Über ein solches Platzhaltergeschäft hat die KfW bereits die Restprivatisierung der Lufthansa im Jahr 1997 abgewickelt. Ebenso hat die KfW in mehreren Schritten Aktien der Deutschen Telekom und der Deutschen Post vom Bund gekauft und diese Aktien an die Börse gebracht. Insbesondere im Fall der Telekom war dies für die KfW und damit für den Bund ein gutes Geschäft: Denn die Aktien brachten ihr damals ein Vielfaches dessen ein, was sie heute wert sind. Millionen Privatanlegern aber bescherte dies hohe Verluste, auf denen die meisten heute noch sitzen.Der EADS-Deal: Für das 7,5-Prozent-Aktienpaket, das der Staat möglicherweise von DaimlerChrysler übernimmt, müsste die KfW nach derzeitigem Börsenwert 1,3 Milliarden Euro zahlen. Das Geld müsste die KfW wohl über die Ausgabe von Anleihen am Kapitalmarkt beschaffen. Den Bundeshaushalt würde das aber nicht belasten. Ohnehin ist davon auszugehen, dass der Bund die EADS-Aktien nicht dauerhaft behält. Beobachter schätzen, dass er sie erst gar nicht in den eigenen Bestand übernimmt: Denn sobald sich ein deutscher Investor findet, der an einer Beteiligung an dem Luft- und Raumfahrtkonzern interessiert ist, dürfte die KfW die EADS-Anteile wieder veräußern.------------------------------Kredite für das WirtschaftswunderGeschichte: Die Kreditanstalt für Wiederaufbau (KfW) wird 1948 gegründet. Sie verwaltet die US-Gelder aus dem Marshallplan und initiiert aus diesen Mitteln mit günstigen Krediten das Wirtschaftswunder.Eigentümer: Die Bank gehört zu 80 Prozent dem Bund und zu 20 Prozent den Bundesländern. Hauptsitz ist Frankfurt am Main.Beteiligung: Die KfW verwaltet Aktienbestände des Bundes. Sie hält 35,5 Prozent an der Deutschen Post AG. Ferner besitzt sie 17,3 Prozent der Telekom-Aktien, weitere 15 Prozent sind direkt in Besitz des Bundes.